【概要描述】 导读：中源家居首要从事沙发的研发、设计、出产和发卖，96%以上的产物销往海外，市场广泛美国、加拿年夜、英国、日本、Australia、爱尔兰等多个国度和地域。

近两年可谓家居行业本钱年夜年，从客岁的好莱客(603898,股吧)、曲美家居(603818,股吧)、红星美凯龙到本年的顾家家居、恒康家具，再到尚品宅配、金牌橱柜等在内的一干知名企业均已提交招股仿单。作为一家专做沙发出口的企业，中源家居股分有限公司(简称 中源家居 )天然不甘人后。

据招股书提醒，中源家居此次拟在上海证券买卖所刊行不跨越2000万股，召募资金4.75亿元，所募资金首要用在产物扩建、研发设计培训中间扶植、营销收集扶植和沙发技改项目。

不外有市场阐发人士指出，在外部竞争逐年加年夜的环境下，品牌知名度较低、成长模式掉队和差能人意的财政数据，使得中源家居的上市之路未必顺畅。

中源家居首要从事沙发的研发、设计、出产和发卖，96%以上的产物销往海外，市场广泛美国、加拿年夜、英国、日本、Australia、爱尔兰等多个国度和地域。

《投资时报》记者领会到，今朝，中源家居的发卖模式首要为OEM和ODM，固然在国外的客户中构成了不错口碑，亦堆集了一批持久合作的客户，可是，公司自立品牌产物发卖收入较少，自立品牌市场知名度也偏低。

数据显示，2013年至2015年，中源家居直接出口的外销收入别离为21490.69万元、30729.89万元和42108.87万元，占同期主营营业收入的比例别离为96.11%、98.94%和99.09%。因而可知，中源家居对国内市场的开辟微不足道。

严重依靠国际市场的中源家居不能不面临出口下滑之风险，开辟国内市场势在必行，但前路其实不好走。

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今朝人平易近币延续贬值的状态对专注出口的中源家居是利好，但国内的原材料本钱也在响应提高。以2015年数据为例，若首要原材料价钱上涨1%，则该公司首要产物的毛利率降落约1.69%-1.79%。是以原材料价钱的波动对其首要产物的出产本钱影响较年夜，从而影响公司的经营事迹。

另外，据招股书提醒，为晋升品牌知名度，中源家居打算操纵召募的资金在将来两年积极加入国表里的各类展会，进一步晋升品牌在国表里的知名度和影响力。同时加年夜在告白宣扬方面的投入，借助互联网与传统媒体晋升品牌的市场知名度和佳誉度。另外一方面，公司将搭开国际跨境电商平台和国内O2O电商平台，并在国内各年夜城市扶植旗舰店和加盟店，增进营业的互联网化，晋升产物全球发卖能力和国内市场拓展能力。

设法颇多，但值得留意的是，这些营销推行策略根基仍属在5年前同业中的推行套路，可见中源家居的自有发卖系统一向未能与时俱进。并且早在2013年中源家居就曾亮相将来两年打算进军国内市场，可从近三年数据来看，该公司并没有任何年夜的转变和动作。

《投资时报》记者查阅该公司招股书发现，2014年、2015年中源家居营业收入别离为31084.78万元和42586.67万元，同比增加38.97%和37.00%。2013年至2015年该公司净利润别离为672.23万元、2526.78万元和5911.77万元，净利润增速有放缓迹象。

据招股仿单显示，2013年底至2015年底，中源家居资产欠债率别离为86.18%、74.61%和70.98%，而同业业平均值别离为39.44%、41.92%和33.65%;其活动比率别离为0.51、0.69和0.83，而同业业平均值别离为1.68、1.33和1.74;其速动比率别离为0.42、0.58和0.71，而同业业平均值别离为1.16、0.85和1.34。因而可知，中源家居上述指标均低在1，偿债能力堪忧，行业竞争力有待晋升。

资产欠债率是权衡企业欠债程度和风险水平的主要标记。业内助士指出，一般认为55%的资产欠债率为适合程度，中源家居的资产欠债率高在同业业太多。而其最年夜竞争敌手敏华控股(首要品牌为芝华士沙发)在2013年至2015年的资产欠债率别离为26.55%、26.96%、27.08%。

针对公司资产欠债率较高档问题，中源家居在其招股书中注释称，首要缘由是公司处在成长早期，本钱实力有限，相对资产范围投资金额较小。同时公司前期经营效益一般，结存利润较少，只能经由过程银行融资和经营性欠债来撑持主业成长，由此致使公司资产欠债率较高。

而比拟顾家家居、敏华控股同等行业企业，开元体育公司偿债指标较低的缘由，中源家居称，是因为可比公司年夜部门为上市公司，已经由过程本钱市场召募了成长所需资金，客不雅下降活动欠债需求。因而可知中源家居对资金的巴望，仅在招股仿单中该公司就不止一次强调了召募资金对企业成长的主要性。

另外，近期因为信息表露有所隐瞒等缘由，部门企业IPO过会掉败，这也给部门数据略显陈腐的中源家居敲响了警钟。

《投资时报》记者查阅招股仿单发现，从目次中说起的全球家具行业概况、我国度具行业概况、沙发制造行业概述、沙发制造行业成长趋向、全球沙发制造行业市场环境、我国沙发制造行业市场环境，到最后的影响行业成长的有益和晦气身分，年夜部门的数据均截至2014年底，现在已近2016年年末，即便中源家居顺遂过会，登岸上海买卖所也是2017年的工作。仅供给如许一份数据，明显诚意不足。

临提交IPO之前的增资扩股，对任何企业来说，都有突击入股之嫌，这一幕即产生在中源家居身上。

2015年12月20日，该公司第一次增资，快速引入高盛投资(有限合股企业)和天然人张芸、朱黄强三位新股东，本次增资价钱为1.2元/股。中源家居招股书中注释过2015年资金较为丰裕，此次较低价钱引入新增股东，对企业计谋和成长价值其实不年夜，对IPO上市并没有起到火上加油的感化，有可能过会的时辰埋下注释不清的隐患。

别的，《投资时报》记者留意到，高盛投资为中源家居的员工持股平台，持股占比到达9.00%，可是按照其股权布局可以发现，中源家居现实节制人曹勇和其父亲曹马兴、姑姑曹珍芳、旗下长江投资(600119,股吧)合计持有该公司的股分高达83.11%。

因而可知，中源家居实为一家典型家族企业。在本次增资前，中源家居股东唯一长江投资和曹勇两位，别离持股56.67%和43.33%。长江投资系中源家居现实节制人胡林福和曹勇配合出资设立的公司，而胡林福系曹勇的岳父，其持有长江投资股权51%，曹勇持股49%。本次增资后，固然引进了三位新股东，可是中源家居现实节制人仍然为胡林福和曹勇，截至招股仿单签订日，两人合计节制公司5940万股，占刊行前总股本的99%。

（记者：孟嘉 原题目：财政表示周全掉队 中源家居IPO懒到还用两年前数据）

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• 发布时间：2021-02-05
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